亚光科技：亚光科技集团股份有限公司向特定对象发行股票募集说明书（修订稿）江南体育官网

2023-08-15 14:35:53

　　江南体育app本募集说明书按照《上市公司证券发行注册管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第61号——上市公司向特定对象发行证券募集说明书和发行情况报告书》等要求编制。

　　本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺募集说明书不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。

　　公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证募集说明书中财务会计报告真实、完整。

　　证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

　　根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

　　1、本次向特定对象发行股票的相关事项已经公司第五届董事会第六次会议、第五届董事会第十二次会议和公司2022年第四次临时股东大会审议通过。根据有关法律法规的规定，本次向特定对象发行股票尚需经深圳证券交易所审核通过以及中国证监会同意注册后方可实施。根据有关法律法规的规定，本次向特定对象发行股票方案已通过国防科工局军工事项审查。

　　2、本次向特定对象发行股票的发行对象为公司控股股东湖南太阳鸟控股有限公司。发行对象以现金方式认购本次向特定对象发行的股票。太阳鸟控股系公司控股股东，因此本次向特定对象发行股票构成关联交易。

　　3、本次向特定对象发行股票的定价基准日为公司第五届董事会第六次会议决议公告日。本次发行价格为4.66元/股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价（定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量）的80%。

　　若公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，则本次发行价格将进行相应调整。

　　4、本次向特定对象发行的股票数量合计不超过145,922,746股（含本数），不超过本次发行前上市公司总股本的30%。若公司股票在本次发行定价基准日至发行日期间发生派息、送股、资本公积金转增股本等除权、除息事项，发行股票数量上限将做相应调整。若证券监管机构对向特定对象发行股票的数量有最新规定、监管意见或审核要求，公司将根据最新规定、监管意见或审核要求对本次发行的股票数量进行相应调整，最终发行数量由董事会根据股东大会授权及实际情况与本次发行的主承销商协商确定。

　　5、本次向特定对象发行完成后，发行对象认购的股份自发行结束之日起十八个月内不得上市交易。本次发行对象所取得公司本次向特定对象发行的股票因公司送股、资本公积金转增股本等形式所衍生取得的股票亦应遵守上述股份锁定安排。本次发行对象取得的公司股票在限售期届满后减持还需遵守《公司法》《证券法》《上市规则》等法律、法规、规范性文件的相关规定。

　　6、本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过68,000.00万元（含本数），扣除发行费用后拟用于亚光微电子研究院项目和补充流动资金及偿还银行。

　　在本次发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金金额，不足部分由公司自筹资金解决。

　　7、本次向特定对象发行完成前公司的滚存未分配利润，由本次发行完成后的新老股东按照持股比例共享。

　　8、本次发行前，公司控股股东为太阳鸟控股，实际控制人为李跃先先生，本次发行完成后不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，也不会导致公司股权分布不具备上市条件。

　　9、为充分保障公司股东的合法权益，为股东提供稳定持续的投资回报，公司董事会根据中国证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（证监发[2012]37号）《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（证监会公告[2022]3号）等文件的规定，制定了《亚光科技集团股份有限公司未来三年（2022-2024年）股东分红回报规划》，该规划已经公司第四届董事会第三十五次会议审议通过。

　　10、关于本次向特定对象发行股票摊薄即期回报分析及填补回报措施的具体内容详见本募集说明书“第七节 与本次发行相关的声明”之“七、发行人董事会声明”。

　　本募集说明书中公司对本次发行后每股收益的假设分析不构成对公司的业绩承诺或保证，公司制定填补回报措施不等于对公司未来利润做出保证，投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。请投资者注意投资风险。

　　11、根据相关规定，本次向特定对象发行股票的方案尚需经深圳证券交易所审核通过以及中国证监会同意注册后方可实施，所以存在不确定性风险。

　　12、本公司特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 与本次发行相关的风险因素”，注意投资风险，并特别注意以下风险：

　　报告期内，公司营业收入分别为181,287.96万元、158,787.95万元、168,644.27万元和31,846.55万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为3,511.54万元、-119,938.55万元、-120,141.71万元和474.56万元。2021年和2022年度，公司归属于母公司所有者的净利润受到军工电子产品和船艇产品毛利率下降、商誉减值、存货及固定资产减值以及计提应收账款信用减值损失等综合因素的影响，公司业务出现较大的亏损。如公司未来营业收入未能实现增长或公司军工电子产品和船艇产品的毛利率继续下降以及出现存货、固定资产、商誉和应收账款进一步减值迹象，则可能导致公司未来经营业绩出现持续亏损的情况。

　　报告期内，公司的综合毛利率分别为 27.82%、18.75%、19.35%和 31.75%，呈现波动趋势，主要受市场竞争加剧、原材料价格波动、折旧摊销成本的影响。如果公司未来不能采取有效措施积极应对上述因素变化带来的影响，公司将面临毛利率波动的风险，进而影响公司经营业绩的稳定性。

　　公司商誉占公司期末净资产的比重较高，商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。

　　报告期各期末，公司应收账款余额分别为134,899.80万元、148,163.71万元、181,267.64万元和 187,651.40万元，坏账准备金额分别为 14,374.56万元、19,281.85万元、26,414.33万元和24,113.33万元，呈逐年增长趋势。虽然公司军工电子业务客户主要系军工科研院所等，船艇业务客户主要系海警执法、政府部门及其下属企事业单位等，客户信用良好，应收账款回收的风险较低，但仍不排除应收账款不能及时收回而发生坏账的风险。同时，公司船艇业务个别客户受近几年国内宏观形势的影响江南体育官网，出现生产经营困难和资金紧张的情形，导致船艇业务单项计提坏账准备的金额增加，如未来公司船艇业务客户的经营状况不能有效好转，将进一步增加公司应收账款无法有效收回的风险。

　　报告期内，公司早前批量生产的游艇产品由于适销市场发生变化导致适销价格大幅下降，相关订单开拓不及预期以及原材料成本大幅上升，且因宏观环境影响船艇销售总量不足，单船分摊的固定成本较高，因此公司于2021年度和2022年度连续两年对库存游艇产品计提了存货跌价准备。如果未来公司库存游艇产品进一步发生减值迹象，则存在未来需要进一步计提存货跌价准备的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

　　截至本募集说明书签署日，公司控股股东太阳鸟控股及实际控制人李跃先合计持有公司198,794,001股股份，占公司总股本的19.73%，合计质押154,333,980股股份，占其所持股份总数的77.64%，占公司总股本的15.32%。同时，实际控制人李跃先及配偶赵镜将所持太阳鸟控股 100%股权为太阳鸟控股的借款提供质押担保。若未来出现控股股东债务违约或质权人行使质权的其他情形，公司控股股东、实际控制人将面临股票平仓风险，届时公司控股股东、实际控制人的持股比例会被进一步稀释，或者出现质权人行使质权而处置太阳鸟控股股权的情形，则公司可能存在控制权变动的风险。

　　公司本次向特定对象发行股票数量合计不超过145,922,746股（含本数），募集资金总额不超过 68,000.00万元（含本数），发行对象太阳鸟控股拟认购本次发行的全部股份。太阳鸟控股本次认购资金主要来源于财信精投为其提供的借款，并已签署了相关协议，但仍不排除出现因各种因素导致协议未履行、未及时履行或财信精投拒绝提供资金缺口支持，而使得太阳鸟控股无法及时足额筹措认购公司本次发行所需的资金。因此，本法发行存在认购资金来源不足的风险。

　　公司收购的子公司芯普电子于2021年度、2022年度和2023年一季度实现的扣除非经常性损益后的净利润分别为-606.52万元、-112.90万元和19.18万元，如2023年度芯普电子的经营业绩未出现明显好转或显著增长，则芯普电子管理团队将无法完成业绩承诺从而触发业绩补偿条款。如芯普电子业绩不及预期或业绩补偿未按照协议约定或公司的要求得到完全履行，则可能对公司整体的经营效果和盈利能力造成一定的不利影响。

　　第三节 发行对象的基本情况及附条件生效的股份认购协议的内容摘要 ........... 90

　　本次发行、本次向特定对象发行、本次向特定对象发行股票 指 亚光科技集团股份有限公司以向特定对象发行方式向湖南太阳鸟控股有限公司发行股票的行为

　　本报告、本尽职调查报告 指 《中天国富证券有限公司关于亚光科技集团股份有限公司向特定对象发行股票之尽职调查报告》

　　《证券期货法律适用意见第18号》 指 《＜上市公司证券发行注册管理办法＞第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号》

　　微波 指 频率为300MHz~300GHz、波长在0.1厘米~1米之间的电磁波，是分米波、厘米波、毫米波的统称

　　微波混合集成电路 指 用厚膜技术或薄膜技术将各种微波功能电路制作在适合传输微波信号的介质上，然后将分立有源元件安装在相应位置上组成微波集成电路

　　微波半导体 指 由Ge、Si、-v化合物半导体等材料制成的工作频率在300MHz～300GHz的二极管、三极管

　　微波二极管 指 是指工作在微波频段的二极管，属于固体微波器件。微波波段通常指频率从300MHz~300GHz

　　晶体三极管 指 全称应为半导体三极管，也称双极型晶体管、晶体三极管，是一种控制电流的半导体器件其作用是把微弱信号放大成幅度值较大的电信号，也用作无触点开关

　　芯片 指 又称微电路（microcircuit）、微芯片（microchip）、集成电路（英语：integr ated circuit, IC），是指内含集成电路的硅片，体积很小，常常是计算机或其他电子设备的一部分

　　IC 指 就是集成电路，泛指所有的电子元器件，是在硅板上集合多种电子元器件实现某种特定功能的电路模块。它是电子设备中最重要的部分，承担着运算和存储的功能。集成电路的应用范围覆盖了军工、民用的几乎所有的电子设备

　　LTCC 指 是将低温烧结陶瓷粉制成厚度精确而且致密的生瓷带，在生瓷带上利用激光打孔、微孔注浆、精密导体浆料印刷等工艺制出所需要的电路图形，并将多个被动组件（如低容值电容、电阻、滤波器、阻抗转换器、耦合器等）埋入多层陶瓷基板中，然后叠压在一起，内外电极可分别使用银、铜、金等金属，在900℃下烧结，制成三维空间互不干扰的高密度电路，也可制成内置无源元件的三维电路基板

　　相位 指 描述信号波形变化的度量，通常以度（角度）作为单位，也称作相角。是对于一个波，特定的时刻在它循环中的位置：一种它是否在波峰、波谷或它们之间的某点的标度

　　耦合 指 两个或两个以上的电路元件或电网络等的输入与输出之间存在紧密配合与相互影响，并通过相互作用从一侧到另一侧传输能量

　　功分器 指 功率分配合成器，是功率传输方向可逆器件，可将输入信号分成两路或多路信号输出；也可将两路或多路信号合成输出

　　开关矩阵 指 将多路输入设备传来的射频信号进行组合和分配，在同一时间使可用的信号进行多路输出的设备

　　T/R组件 指 收发组件，用于天线收发复用、幅度加权，空间弱信号接收预处理、发射信号末级放大、波束控制等重要功能

　　电子对抗 指 是敌对双方为削弱、破坏对方电子设备的使用效能、保障己方电子设备发挥效能而采取的各种电子措施和行动，又称电子战

　　MMIC 指 MonolithicMicrowaveIntegratedCircuit，单片微波集成电路，在半绝缘半导体衬底上用一系列的半导体工艺方法制造出无源和有源元器件，并连接起来构成应用于微波（甚至毫米波）频段的功能电路

　　NPN型 指 NPN型三极管，E、B、C三极分别是由N型、P型、N型半导体构成，基极接正电位。N的意思是在PN结上有多余的电子，以电子为主导电的材料

　　PNP型 指 PNP型三极管，E、B、C三极分别是由P型、N型、P型半导体构成，基极接负电位。P的意思是在PN结上缺少电子，以空穴为主导电的材料

　　微组装技术 指 以微电子技术、高密度组装技术和微焊接技术为基础的综合组装工艺技术，即在多层布线基板上，按照电原理图，将微电子器件及微型综合元件组装成电子硬件的一种工艺技术

　　MCM 指 多芯片组件，是在高密度多层互连基片上，采用微焊接和封装工艺把构成电子电路的各种微型元器件（集成电路裸芯片及片式元器件）组装起来，形成高密度、高性能、高可靠、立体结构的微电子产品的合性技术

　　MEMS技术 指 微机电系统，也叫做微电子机械系统、微系统、微机械等，是在微电子技术（半导体制造技术）基础上发展起来的，融合了光刻、腐蚀、硅微加工、非硅微加工和精密机械加工等技术制作的高科技电子机械器件

　　SiP 指 SysteminPackage，系统级封装，包括多芯片模块的2D、3D封装结构，以及多功能性基板整合组件的方式

　　经营范围 许可项目：船舶制造；船舶改装；船舶拆除；船舶设计；船舶修理；航天设备制造；民用航空器零部件设计和生产；建筑智能化系统设计；建设工程设计；特种设备制造；特种设备设计；特种设备安装改造修理（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。一般项目：船舶销售；船用配套设备制造；合成材料销售；高性能纤维及复合材料销售；新材料技术研发；国内船舶代理；货物进出口；技术进出口；进出口代理；工业设计服务；专业设计服务；工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；日用百货销售；日用品销售；日用品批发；五金产品零售；五金产品批发；电子产品销售；电子元器件制造；电子元器件零售；电子元器件批发；电子专用材料制造；电子专用设备制造；电子专用设备销售；其他电子器件制造；集成电路芯片及产品制造；集成电路芯片及产品销售；集成电路芯片设计及服务；集成电路销售；集成电路设计；通信设备制造；通用零部件制造；机械电气设备制造；机械电气设备销售；机械零件、零部件加工；机械零件、零部件销售；专用设备制造（不含许可类专业设备制造）；通用设备制造（不含特种设备制造）；半导体器件专用设备制造； 半导体器件专用设备销售；半导体分立器件制造；半导体分立器件销售；通讯设备销售；智能车载设备制造；智能基础制造装备制造；智能基础制造装备销售；智能无人飞行器制造；智能无人飞行器销售；智能车载设备销售；智能控制系统集成；人工智能硬件销售；人工智能行业应用系统集成服务；雷达及配套设备制造；光通信设备制造；通用设备修理；专用设备修理；信息安全设备制造；信息系统集成服务；信息系统运行维护服务；安全技术防范系统设计施工服务；非居住房地产租赁；土地使用权租赁；船舶租赁；游艇租赁；机械设备租赁；租赁服务（不含许可类租赁服务）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）

　　10 中国建设银行股份有限公司－国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金 5,640,701 0.56

　　截至本募集说明书签署日，太阳鸟控股直接持有公司88,188,561股股份，占公司总股本的比例为8.75%，通过担保专户“太阳鸟控股-财信证券-19太控EB担保及信托财产专户”持有公司84,000,000股股份，占公司总股本的比例为8.34%，合计持有公司172,188,561股股份，占公司总股本的比例为17.09%，为公司的控股股东。太阳鸟控股的基本情况如下：

　　经营范围 许可项目：港口经营（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：船用配套设备制造；新材料技术研发；五金产品批发；五金产品零售；服装服饰批发；服装服饰零售；电子产品销售；通讯设备销售；文具用品批发；办公设备耗材销售；工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外）；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；以自有资金从事投资活动；自有资金投资的资产管理服务；港口货物装卸搬运活动；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。

　　主要财务数据（万元）（合并口径） 项目 2023年3月31日/2023年一季度 2022年12月31日/2022年度

　　截至本募集说明书签署日，李跃先直接持有公司26,605,440股股份，占公司总股本的比例为2.64%；同时李跃先持有太阳鸟控股79.97%的股权，其配偶赵镜持有太阳鸟控股20.03%的股权，通过太阳鸟控股间接持有公司172,188,561股股份。因此，李跃先合计直接及间接持有公司19.73%的股份，为公司的实际控制人。

　　李跃先：公司董事长，中国国籍，无境外永久居留权，1963年出生，本科学历，高级工程师。历任湖南文源公司技术员、厂长；1991年7月至2008年12月担任湖南凤巢及其前身董事长、总经理；2003年6月至2008年12月担任公司前身太阳鸟有限董事长、总经理；现任公司董事长。

　　发行人军工电子业务主要系从事军用半导体元器件及微波电路及组件的研发、设计、生产、销售与服务，包括半导体分立器件、微波混合集成电路、微波单片集成电路、微波组件等（合称“军工产品”），主要应用于航天、机载、弹载、舰载、地面雷达等军用雷达的通讯、电子对抗、通信系统等领域，主要客户为国内相关军工院所等。除此之外，发行人还从事安防及专网通信等业务。

　　根据《上市公司行业统计分类指引》，发行人军工电子业务所处行业为“计算机、通信、和其他电子设备制造业”，分类代码为C39；根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），发行人军工电子业务所处行业为“计算机、通信和其他电子设备制造业”，分类代码为C39。从发行人所面向的市场角度分析，发行人产品以军品为主，所处行业可归为军工电子行业。

　　发行人军工电子产品最终主要应用于国防军事领域，主管部门为国家发展和改革委员会、工业和信息化部下属的国家国防科技工业局和装备发展部（原中国人民解放军总装备部），行业自律组织为中国半导体行业协会。

　　国家发展和改革委员会主要职责为综合研究拟定经济和社会发展政策，对宏观经济运行、国家经济安全和总体产业安全提出政策建议，负责协调解决经济运行中的重大问题。

　　工业和信息化部是我国工业行业管理部门，其下属的国防科工局是军工行业主管部门。国防科工局作为我国主管国防科技工业的行政管理机关，其主要职责是研究拟定国防科技工业的发展规划、结构布局、总体目标，制定国防科技工业及行业管理规章，组织研究和实施国防科技工业体制改革，组织军工企事业单位实施战略性重组，组织国防科技工业的结构、布局、能力调整、企业集团发展和企业改革工作，组织编制国防科技工业建设、军转民规划和行业发展规划，拟定航空、航天、船舶、核、兵器工业的产业和技术政策、发展规划，实施行业管理，指导军工电子的行业管理等。

　　装备发展部主要履行全军装备发展规划计划、研发试验鉴定、采购管理、信息系统建设等职能，着力构建由军委装备部门集中统管、军种具体建管、战区联合运用的体制架构，核发武器装备生产企业的注册证书。

　　中国半导体行业协会是中国集成电路行业的行业自律管理机构，主要负责产业及市场研究，对会员企业提供行业引导、咨询服务、行业自律管理以及代表会员企业向政府部门提出产业发展建议和意见等。

　　2008年 《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》 国防科工局 对于涉及国家秘密的财务信息，或者可能间接推断出国家秘密的财务信息，公司及下属子公司对外披露时应当采用代称、打包或者汇总等方式，按照《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的要求进行脱密处理；对于无法进行脱密处理，或者经脱密处理后仍然存在泄露国家秘密风险的财务信息，军工企业应当依照《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定，向国家相关主管部门或者证券交易所申请豁免披露。

　　2016年 《涉军企事业单位 改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查工作管理暂行办法》 国防科工局 涉军企事业单位实施上市及上市后资本运作行 为，须履行军工事项审查程序；涉军企事业单位在履行改制、重组、上市及上市后资本运作法定程序之前，须通过国防科工局军工事项审查，并接受相关指导、管理、核查。

　　2016年 《武器装备科研生产单位保密资格认定办法》 国防科工局、装备发展部 国家对承担涉密武器装备科研生产任务的企事业单位实行保密资格认定制度。承担涉密武器装备科研生产任务的企业事业单位应当依法取得相应保密资格。国家保密局会同国家国防科技工业局、发展部组织开展全国武器装备科研生产单位保密资格认定工作。

　　2018年 《国防科技工业强基工程基础研究与前沿技术项目指南（2018年）》 国防科工局 以增强国防基础前沿技术储备、提升国防科技工业自主创新能力为目标，突出对国防科技创新基地、国防特色学科支持，重点发布智能探测识别与自主控制、脑机智能与生物交叉、高可靠信息安全与新型通信、高效电能源与多模式动力、复杂系统耦合动力学、国防特色学科发展6个主题、17个重点任务和24个培育方向。

　　2018年 《促进国家重点实验室与国防科技重点实验室、军工和军队重大试验设施与国家重大科技基础设施的资源共享管理办法》 科学技术部、国家发展和改革委员会、国防科工局、军委装备发展部、军委科技委 统筹推进国家重点实验室与国防科技重点实验室、军工和军队重大试验设施与国家重大科技基础设施的资源共享，提高资源利用效率，释放服务潜能，提升协同创新能力，规范相关管理工作。

　　2019年 《产业结构调整指导目录（2019年本）》 国家发展和改革委员会 将“机载设备、任务设备、空管设备和地面保障设备系统开发制造”、“航空、航天技术应用及系统软硬件产品、终端产品开发生产”、“集成电路设计”列入国家鼓励发展的产业。

　　2019年 《新时代的中国国防》 国务院新闻办公室 中队处于向信息化转型阶段，中国特色军事变革取得重大进展，但机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高。

　　2019年 《武器装备科研生产备案管理暂行办法》 国防科工局 通过许可管理和备案管理方式，掌握从事武器装备科研生产活动的企事业单位科研生产能力保持情况，实现对我国武器装备科研生产体系完整性、先进性、安全性的有效监控。

　　2020年 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年（2021－2025年）规划和2035年远景目标纲要》 中国党第十九届中央委员会第五次全体会议 加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标。加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。

　　我国国防科技工业主要围绕军事装备的研发和生产展开，主要涵盖有航空、航天、兵器、核工业、船舶和军工电子六大产业集群。其中，军工电子不仅独立作为一个产业集群存在，该产业集群所涉及的电子信息技术、部组件及装备同时也服务于航空、航天、兵器和船舶等其他产业集群，为主战装备飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套性支持。在此背景下，以雷达、卫星通信等为代表的电子信息装备正在飞速发展。

　　军工电子是将模拟电子技术、数字电子技术和电力电子技术深度应用于军事武器装备的综合性军工技术体系，是国防信息化建设的基石，是国防信息化中装备信息化的核心。随着我国国防信息化建设持续加速，国防信息化建设支出占军费支出比重将保持稳定甚至增加，军工电子信息产业将迎来广阔发展空间。

　　公司军工电子产品包括半导体元器件、芯片、微波电路及组件等，主要应用于机载、弹载、星载、舰载等领域，属于军工电子行业的上游供应商，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/模块/微系统等产业链环节。军工电子行业分系统和系统级产品所涉及的上游供应商所具备的技术具有较好的兼容性，针对不同的应用场景，可灵活满足下游客户的多种定制需求。

　　进入新时代，着眼建设与中国国际地位相称、与和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，进一步缩小与世界先进军事水平的差距，中国国防费规模保持了稳步增长，支出结构持续优化。2022年我国国防支出预算为 14,504.5亿元人民币，同比增长7.1%，对比2020年的12,680.05亿元（同比增长6.6%）和2021年的13,553.43亿元（同比增长6.8%），国防支出预算再次增加，自2019年以来首次突破7%。但从国防支出预算/GDP比例来看，2022年我国国防预算占国内生产总值（GDP）约为1.2%，与世界平均水平仍有较大的差距（根据SIPRI，2020年美国3.7%、印度2.9%、英国2.2%、法国2.1%）。“十四五”规划中首次提出“二〇二七年建军百年奋斗目标”，为了达成我军多个阶段性目标，以及巩固我军与周边国家军事实力的优势并进一步缩小与发达国家的差距，未来我国国防预算仍将保持稳定增长趋势。

　　此外，我国国防预算支出的重心向武器装备建设方面不断倾斜。国防费按用途划分，主要由人员生活费、训练维持费和装备费构成，其中装备费用于武器装备的研究、试验、采购、维修、运输、储存等。根据国防部2019年发布的《新时代的中国国防》，自2010年至2017年，我国国防支出中装备费由1,774亿元增长至4,288亿元，复合增速达13.44%，占比也从33.2%逐年提升至41.1%。在国际战略格局深刻演变下，我国国防预算支出进入适度增长阶段，支出结构持续优化，装备费占比持续提升，武器装备升级替换需求将进一步加大，从而带动上游军工电子的需求快速增长。

　　2016年7月，中央办公厅、国务院办公厅印发的《国家信息化发展战略纲要》首次提出“积极适应形势新变化、信息技术发展新趋势和强军目标新要求，坚定不移把信息化作为军队现代化建设发展方向”；《十四五规划和2035年远景目标纲要》明确指出要加快国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展。“十四五”期间是衔接2035实现国防和军队现代化的关键期，为了加快国防信息化建设，军用电子行业将迎来快速成长。近年来相关政策不断出台，推动着我国国防信息化的建设进程不断加速。军工电子作为我国国防信息化建设其中重要的一环，随着军工信息化产业规模的稳步提升，将带动国内军工电子需求持续增长。根据智研咨询统计数据，我工信息化产业产值从 2012年的535亿元增长至2020年的1,029亿元，复合增速为8.52%；市场规模由559亿增长至1,057亿元，国产化率约为97%；预计军工信息化产业市场规模将于2027年达到1,637亿元。

　　信息化战争是未来战争的发展趋势，而国防信息化建设将有效提升军队信息化水平和作战能力，对我国构建新时代国防体系具有重要战略意义。国防信息化产业主要涵盖军工电子、军工通信、卫星导航、雷达和信息安全五大领域。当前我国国防信息化水平较低，与美国相比有较大差距。根据《新时代中国的国防》，目前我国机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险。未来我国将不断推进国防信息化建设以缩小和发达国家的差距，新型信息化武器装备的研发与列装势必带动对军工电子的总体需求。

　　在中美贸易战的大环境下，美国对中国部分企业进行制裁，部分关键电子元器件和电路模块的出口受到限制，因此实现关键电子元器件供应自主可控是保障产业链安全的必然选择。《十四五规划和2035年远景目标纲要》明确提出“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”、“坚持自主可控、安全高效，推进产业基础高级化、产业链现代化”、及“培育壮大核心电子元器件等产业水平”；工业和信息化部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》提出到2023年我国将形成一批具有国际竞争优势的电子元器件企业等。在国际贸易环境的背景下以及国内政策的推动下，我国核心电子产业的自主可控和国产替代进程将进一步加速，从而为国内军用电子行业带来广阔市场空间。

　　发行人生产的主要产品为军用半导体元器件、微波电路及组件，其产品作为雷达、精确制导、航天通信和电子对抗的配套组件，长期应用于各类航天器材及机载、舰载、弹载等武器平台。其中雷达配套产品已覆盖陆、海、空、天多种武器装备；精确制导配套产品覆盖多种导弹型号；航天通信配套产品针对卫星、飞船、空间站等，包括北斗系列、天宫系列、神舟系列等众多批次。

　　在公司军工电子产品主要应用领域，雷达是覆盖范围最广的装备之一。雷达被誉为“信息化战争之眼”，是国防信息化的重要组成部分。雷达利用电磁波发现并探测目标物体的空间位置，具有探测距离远、测定速度快、全天候服务等特点，广泛应用于探测、遥感、通信、导航、电子对抗等领域。雷达是实现精确打击的必要手段和武器系统的测试评估手段，在现代战争下担负着目标的精确、实时、全天候侦察监视任务，同时可以对弹道导弹、巡航导弹等大规模破坏性武器进行探测与跟踪，是作战系统的首要视觉传感器。

　　雷达技术的发展主要体现在探测器的构型、观测视角覆盖和信号空间维度三个方向，分别对应着雷达发展的三种主流技术体制：相控阵、合成孔径和脉冲多普勒。其中，相控阵雷达由于具有波束切换快、抗干扰能力强等特点，可同时跟踪多个目标，具备多功能、强机动性、高可靠性能力，已成为当今雷达发展的主流。相控阵雷达根据天线的不同分为无源相控阵雷达（Passive Electronically Scanned Array，PESA）和有源相控阵雷达（Active Electronically Scanned Array，AESA）。PESA仅有一个中央发射机和一个接收机，发射机产生的高频能量，经计算机主动分配给天线阵的各个单元，目标反射信号也是经各个天线单元送达接收机统一放大；而AESA的每个天线单元都配装有一个发射/接收组件（T/R组件），每一个T/R组件都能自己发射和接收电磁波。

　　在相控阵雷达（包括无源和有源相控阵雷达）中，T/R是核心组件。TR组件的功能就是对信号进行放大、移相、衰减，完成发射和接收波束的空间合成。一部相控阵雷达少则数百部，多则上千部T/R组件，T/R组件是系统成本高低的决定性因素之一，并且其性能的好坏将直接影响相控阵雷达系统技战术指标。一般而言，相控阵雷达T/R组件数量和功率决定了雷达的性能。我国AESA的T/R组件功率与数量与美军雷达接近，因此性能也大体相当。据统计，F-22战斗机使用的AN/APG-77雷达共有1956个T/R组件，而J-20战斗机的AESA为1856个，两者大致相当。随着雷达技术向有源相控阵、数字相控阵发展，微波组件在雷达中的价值占比逐步提升，保守估计微波组件成本占整部雷达成本的60%以上。

　　目前公司雷达配套设备已覆盖陆、海、空、天多种武器装备，在地基、舰载、机载等十几种型号上列装，未来随着我用雷达市场规模增长，公司作为雷达产业链供应商的订单预计将不断增长，增速预计较为稳定。

　　我用雷达市场同样也迈入高速增长阶段，根据前瞻数据库预测，预计到2025年，中工电子雷达行业的市场规模有望达到573亿元。

　　精确制导武器被定义为直接命中概率大于50%的导弹、制导炮弹和炸弹的统称。精确制导武器术语起源于上世纪七十年代中期，美国在越南战争中大量使用了精确制导导弹，并取得了惊人的效果。在此后的多场战争中，精确制导武器的使用比例越来越高。导引头决定整个精确制导武器更新换代的方向，是价值量占比最高的部分。导弹通常由战斗部、弹体结构、动力装置和制导系统组成，其中导引头占据最高的价值量，“百舌鸟”反辐射导弹的制导系统价值量甚至高达80%。导引头通常由探测系统、伺服稳定平台和电子仓组成，根据探测系统的不同主要可分为光学制导和雷达制导两大类。雷达制导的核心在于利用不同物体对电磁波的反射或辐射能力的差异来发现目标和测定目标的位置及速度，主要包括雷达、毫米波、相控阵雷达等导引头。

　　公司军工电子产品还可应用于导弹导引头，配套产品覆盖各类导弹型号。导引头位于导弹及智能炸弹前端位置，由天线、接收机、信号处理器等部分组成，是导弹的“眼睛”，对导弹打击效果具有决定性意义。近年来，随着中国导弹出口排名逐步上升，为国内导弹及导弹零部件制造企业提供了良好的发展机遇。预计“十四五”将成为我国装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术国防装备加速突破时期，尤其是消耗性装备大幅放量增长，预计未来3-5年来自导弹领域的配套收入也将取得较高增速。根据蒂尔集团发布的《2018World Missile Briefing》对导弹（包括制导武器）的预测，2019-2027年全球导弹产量预计可达到31.79万枚，产值可达到1,300亿美元以上，有着较大的发展空间。

　　2020年4月，卫星互联网首次作为重要的信息基础设施被纳入国家“新基建”政策支持的重点方向，政府频频出台众多针对性政策和指导意见，积极推进卫星应用产业和商业卫星发展。以中国航天科技和中国航天科工为主的两大央企积极布局卫星互联网，分别提出了“鸿雁星座”和“虹云工程”低轨卫星互联网计划，国内多家企业积极布局卫星互联网产业，我国卫星互联网产业有望迎来快速发展。根据美国卫星产业协会的统计，2019年，全球航天产业规模达到3,660亿美元，其中卫星产业规模约为2,710亿美元。2014年我国通信卫星市场规模仅为464.4亿元，随着我国航天市场商业化的进程加速，2019年通信卫星市场规模上升至660.9亿元，复合增长率达9.2%，预计中国通信卫星行业市场规模将于2024年达到896.4亿元规模。

　　公司军工电子部分产品很早就应用于航天通信，航天通信范围涵盖了卫星通信、空间站通信、火箭发射过程通信和卫星互联网等，有着数十年发展历史。公司全面参与了卫星研制、地面信关站和地面用户站配套任务，部分产品在核心客户中处于独家供货地位。因此，随着我国卫星互联网产业快速发展，公司来自该领域的配套业务预计也会取得较快增长。

　　公司军工电子产品还大量应用于电子对抗领域。电子对抗就是敌对双方为削弱、破坏对方电子设备使用效能、保障己方电子设备发挥效能而采取的各种电子措施和行动，是争夺电磁频谱权的关键手段。电子对抗设备主要包括电子侦察设备、电子干扰设备等类型。电子侦察用于战略战术电子情报搜集、辐射源目标精确识别、测向与定位，战时可用于战场监视及打击引导，主要以侦察吊舱形式装载于侦察飞机、无人机等，典型代表包括美国的RC-135战略侦察机等。电子干扰设备主要搭载在专用电子战飞机以及各类作战飞机上，前者用于实施电子进攻，后者主要用于自卫。随着未来战场环境日益复杂，电子对抗将日益受到重视，电子对抗装备投入将持续上升，随着对电子对抗设备技术指标要求提升，微波组件在电子对抗中的价值占比也将逐步提升，预计微波组件成本占电子对抗设备成本的60%以上。根据Allied Market Research发布的《全球机会分析与产业预测（2021年至2028年）》，2020年全球电子战市场规模约为158.10亿美元，预计到2028年其市场规模将达到235.60亿美元，年均复合年增长率达5.60%。

　　我国对军工产品生产实行严格的许可证制度，从事武器装备的生产企业需要通过武器装备科研生产单位保密资质认证、武器装备科研生产许可证认证、装备承制单位资格名录认证，每项认证都有相应的资格条件、审查认证程序、监督管理和法律责任，形成了较高的资质壁垒。

　　军工产品开发需经过指标论证、方案设计、初样试样研制、产品定型等多个环节，装备系统研制周期长，需要供应商与军工企业进行长期的跟踪配合。一旦装备定型之后，供应商相关配套产品即纳入军工企业装备的采购清单，在后续的装备生产过程中，原则上不会轻易更换供应商，对于其他供应商，形成市场壁垒。

　　此外，由于军工产品多为小批量、多批次生产，如果军工产品参与者的产品谱系没有经过长期客户关系积累而覆盖到一定范围，导致固定资产、研发投入的成本没有被订单量有效摊薄，则无法达到规模经济，难以形成稳定的盈利水平，因此后进入者如果军工产品行业经验不足，将不具备充分动力进入。

　　军工产品的设计、生产思路与民用产品差异较大，前者更追求产品的适配性和一致性，设计更切合客户的多样需求，而后者则更关注产品的规模和经济性，倾向于标准化生产以兑现利润，因此在军工产品的设计、生产方面存在缺陷。同时，参与设计、生产的相关人员不仅要具有标准化的行业专业知识，也需要有难以被标准化培训出的丰富经验与阅历。

　　以公司主要产品微波电路及组件为例，其对电路、结构、工艺等综合设计能力和经验要求较高。由于微波频率高，微波电路及组件的结构、工艺实现过程中，引入的分布参数对产品指标的影响大，容易导致微波混合集成电路产品设计的指标与实际产品指标的实现存在偏差，为保持一致性，需要设计和生产人员具有丰富的经验，在自动化生产程度较低的情况下尽量消除产品制作加工过程中产生的误差对产品性能的影响，从而使产品达到设计要求。

　　军工产品尤其是军工电子产品的设计和生产需要大量跨专业、复合型人才，且由于行业特性，对人才的从业经验也有高度的要求。经验的积累是长期磨合、沉淀的过程，行业外的其他企业短期内难以培养出一批既有足够的设计、开发专业知识，又有丰富经验的专业技术和专业管理团队，形成了较高的人才壁垒。

　　发行人所处行业为军工电子行业，上游为电子元器件、芯片、线路板、腔体、壳体等电子元器件行业，下游为国防军工行业。

　　发行人的军工产品采购内容主要为电子元器件、芯片、线路板、腔体、壳体等，上述产品属于电子元器件行业。上业的技术水平、供给能力、价格波动对本行业的经营有一定的影响。电子元器件等行业的技术较为成熟，竞争较为充分，供应商相对较多，产品供给充足。

　　发行人的下业为国防军工行业，下游客户主要为国内军工科研院所、军工厂等，其对于上游企业所提供产品的技术性能、可靠性等方面有着较高要求。随着我国国防信息化投入的不断增长，客户对发行人军工产品的需求将继续保持增长，有利于发行人军工电子业务的持续稳定发展。

　　发行人智能船艇业务主要系从事智能化高性能船艇研发、设计、建造和销售，为客户提供从新产品开发、应用设计、产品制造到维修保养等全生命周期服务，是智能化高性能船艇系统解决方案提供商。

　　根据《上市公司行业统计分类指引》，发行人智能船艇业务所处行业为“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”，行业代码为C37；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），发行人所在行业为大类“C 制造业”中的“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“373 船舶及相关装置制造”，细分类别为“3731 金属船舶制造”、“3732 非金属船舶制造”“3733 娱乐船和运动船制造”。

　　船艇行业属于船舶工业的重要细分行业，主要监管部门为工业和信息化部。工业和信息化部负责制定并组织实施船舶行业的规划、计划和产业政策，提出优化产业布局、结构的政策和建议，起草相关法律法规草案，制定规章，拟订行业技术规范和标准并组织实施，指导行业质量管理工作，促进行业提升综合素质和核心竞争力。

　　除工业和信息化部外，本行业中涉及的其他主管部门包括国家发展和改革委员会、国家市场监督管理总局和国家海事局等。

　　国家发展和改革委员会主要职责为综合研究拟定经济和社会发展政策，对宏观经济运行、国家经济安全和总体产业安全提出政策建议，负责协调解决经济运行中的重大问题。

　　国家市场监督管理总局作为市场秩序的监督管理者，主要负责起草市场监督管理有关法律法规草案，制定有关规章、政策、标准；拟订并组织实施有关规划，规范和维护市场秩序，营造诚实守信、公平竞争的市场环境。

　　国家海事局作为水上事务方面的主管部门，负责船舶、海上设施检验行业管理以及船舶适航和船舶技术管理，拟订和组织实施船舶及相关水上设施检验和登记方面的方针、政策、法规和技术规范、标准。

　　船舶行业的自律性组织主要包括中国船舶工业行业协会和中国船级社，船艇行业作为船舶行业的细分领域，同样受其管理。

　　中国船舶工业行业协会是由船舶制造与修理、船舶配套设备制造企业和科研设计院所，与船舶行业相关联的高等（专业）院校和企、事业单位以及符合条件的同业经济组织，按平等自愿的原则组成的非营利性的全国性船舶工业行业组织。

　　中国船舶工业行业协会在政府的宏观指导下，坚持以服务为宗旨，发挥行业协会的桥梁和纽带作用，沟通政府与企事业单位的联系，为企事业单位、行业服务，为政府、社会服务，维护会员单位和行业的合法权益。

　　中国船级社（CCS）是中国唯一从事船舶入级检验业务的专业机构，国际船级社协会的正式会员，为船舶、海上设施及相关工业产品提供世界领先的技术规范和标准并提供入级检验服务。经船旗国或地区政府主管机关授权，也开展法定检验和有关主管机关核准的其他业务，目前已接受了包括中国政府在内的61个国际上主要航运国家或地区的政府授权，为悬挂这些国家或地区旗帜的船舶及海上设施代行法定检验职能。

　　2015年 《关于促进旅游装备制造业发展的实施意见》 工业和信息化部、国家发改委、交通运输部、质检总局、旅游局、民航局 大力发展大众消费游艇产品：加强游艇自主研发设计能力，提升技术水平和建造品质，培育形成一批游艇自主品牌和骨干企业。

　　2019年 《产业结构调整指导目录（2019年本）》 国家发改委 其中列入鼓励类的船舶工业行业产品及技术有：游艇开发制造及配套产业、纯电动和天然气船舶等。

　　2021年 《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》 国务院 积极调整运输结构，推进铁水、公铁、公水等多式联运；推广绿色低碳运输工具，淘汰更新或改造老旧车船；加大推广绿色船舶示范应用力度，推进内河船型标准化。

　　2021年 《海南省海洋经济发展“十四五”规划（2021-2025年）》 海南省自然资源和规划厅 推动设立游艇产业改革发展创新试验区。建设一批国际游艇旅游特色小镇。

　　2021年 《“十四五”旅游业发展规划》 国务院 促进旅游装备技术提升，推进邮轮游艇的自主创新及高端制造。 有序推进邮轮旅游基础设施建设，推动内河旅游航道建设，支持在长江流域等有条件的江河湖泊发展内河游轮旅游，完善配套设施。推动游艇消费大众化发展，支持滨海城市创新游艇业发展，建设适合大众消费的游艇示范项目。

　　2021年 《中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做 好碳达峰碳中和工作的意见》 中国党中央委员会、国务院 加快发展新能源和清洁能源车船，促进船舶靠港使用岸电常态化。提高燃油车船能效标准，健全交通运输装备能效标识制度，加快 淘汰高耗能高排放老旧车船。

　　2022年 《“十四五”节能减排综合工作方案》 国务院 加强船舶清洁能源动力推广应用，推动船舶岸电受电设施改造。

　　2022年 《水运“十四五”发展规划》 交通运输部 鼓励航运企业加大科研投入，推进智能船舶发展。支持港口城市发展水上观光休闲、城市渡运、水上公交等。

　　2022年 《交通领域科技创新中长期发展规划纲要（2021-2035年）》 交通运输部、科学技术部 推动新能源清洁能源船舶、智能船舶、大中型邮轮、极地航行船舶等自主设计建造及现代化导航助航设备研发，突破船载智能感知与控制关键技术及设备。

　　2022年 《关于扎实推动“十四五”规划交通运输重大工程项目实施的工作方案》 交通运输部 支持新能源清洁能源营运车船规模应用；加快船舶受电设施改造、协同推进码头岸电设施改造；鼓励高耗能船舶进行节能技术改造，提高营运车船能效水平。

　　2022年 《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》 工业和信息化部、发展改革委财政部、生态环境部、交通运输部 提出加快先进适用安全环保智能技术应用、推动新一代智能航行船舶技术研发应用、加强绿色智能船舶标准化设计、推动内河船舶制造转型升级、构建绿色智能船舶新型产业链、完善绿色智能船舶运营配套设施、推动绿色智能船舶商业模式创新等多项措施。

　　2022年 《关于加快邮轮游艇装备及产业发展的实施意见》 工业和信息化部、发展改革委财政部、交通运输部、文化和旅游部 以满足游艇大众消费需求为重点，大力发展中小型游艇，鼓励发展新能源清洁能源新型游艇，推动国内游艇细分消费市场发展。加强游艇研发设计能力，提升技术水平和建造品质。鼓励游艇骨干企业与高校院所在游艇领域合作创立高水平创新载体，争取在大众化游艇、新能源游艇等研发设计上实现重大突破。

　　船舶行业是为航运业、海洋开发、国防建设等领域提供技术装备的综合性产业，在我国重工业体系中有着举足轻重的地位。从产业链角度来看，船舶制造业的上游主要包括原材料、船舶设计、相关配套零件等；下游主要包括以航运公司、租赁公司为主的航运市场。船舶行业具有明显的周期性，主要受世界贸易发展形势、航运市场周期性波动和国际大宗商品价格等因素影响。

　　2008年之前，船舶行业的高速发展吸引了大量投机资本涌入，新增了大批船厂；随着需求趋缓和结构改革，国内造船产能严重过剩，国内船舶行业产能利用率逐渐下跌。根据中国造船产能利用检测指数（CCI），自其 2016年发布以来始终处于偏冷区间，2020年中以来才有所回升，并于2021年中恢复到正常区间；2022年以来指数小幅回落后实现回升，于2022年底达到近10年以来的最高点。在此期间，国家有关部委也出台了多项政策支持船舶行业去产能，转型升级、提质增效。在市场供需机制和政策引导的共同作用下，行业产能持续出清，行业发展一直处于兼并整合和深度调整阶段。

　　受国际市场船运持续低迷、供需市场失衡等因素影响，造船企业经营压力较大，经营情况不容乐观。根据Clarksons的数据，2010-2020年期间，全球新造船综合价格指数为132，较2008年192的历史最高水平下降31%，到2021年后因船运市场爆发等因素船价有所回升。从全国规模以上船舶制造企业的运行数据来看，虽然2018年后企业的主营业务收入有一定回升，但近年来受国内外宏观环境、地缘及冲突的影响，国际大宗商品价格剧烈波动，主要规格造船板、电缆、油漆等原材料价格大幅上涨，造船企业的利润空间被进一步压缩，主营业务利润率逐年下降。总体来说，船舶行业保持平稳健康发展仍面临较大挑战。

　　2021年以来，随着行业出清的逐步完成以及全球经济的逐渐复苏，国际航运市场呈现积极向上态势，全球新造船市场出现回暖迹象。根据中国船舶工业协会历年发布的《船舶工业经济运行分析》报告，在经历2016年新接订单探底及2020年的承压后，2021年我国三大造船指标实现全面增长。2022年造船完工量、新接订单量虽有所回落，但全国造船业手持订单量仍稳步提升，船企平均生产保障系数（手持订单量/近三年完工量平均值）约 2.7年，部分企业交船期已排至2026年；造船完工量、新接订单量及手持订单量（载重吨）占世界总量也出现全面上升，分别达47.3%、55.2%和49.0%。船舶行业大约存在20年左右的更新与再投资周期，此前的造船高峰期为2006至2012年，上一批船舶即将迎来更新换代需求；加上国际海事组织发布的环保相关公约相继生效进一步提升了对船舶的环保要求，船舶制造业有望在此机遇下启动新一轮发展周期。

　　船艇制造业作为船舶工业的重要细分行业之一，既是技术引领型产业，又属于资金密集型工业。船艇制造业主要服务于河流湖海及岛屿之间的客运交通、休闲娱乐及公务执法等活动，主要涉及的产品包括各类客运船、旅游观光艇、私人游艇、钓鱼艇、公务执法船及各类特种作业船艇等。

　　我国拥有18,000多公里的海岸线多个；内陆河流流域面积超过1,000平方千米的河流就有1,500多条，湖泊共有24,800多个，为船艇行业的发展提供了天然的有利条件。

　　随着船艇技术的发展，以及近年来出台的各项法律法规及产业政策，智能化、绿色化预计将成为船艇产业发展的新风向标。

　　随着信息技术的发展以及“大数据”的智能应用，正推动着智能船艇的加速出现。未来10-20年船艇智能化的发展将是决定未来船艇行业发展方向的重要因素。除了信息感知、通信导航、能效管控等关键技术，自动靠泊、离岸，自主维修，自动清洗，自动更换设备部件，自我防护等同样将会趋于智能化发展；随着船艇智能化相关技术的不断发展，最终可实现由智能系统设备逐步转变为会思考的智能船艇，促进船艇安全、高效航行。“十四五”规划中提出，要加快在绿色化、智能化领域的布局，针对智能船舶、绿色节能船舶等重点发展方向出台专门的扶持鼓励政策。国家海事局2021年印发的《海事系统“十四五”发展规划》中提出，推进智能船舶技术应用，引导和鼓励应用成熟的智能船舶技术与产品，推动海事公务船舶率先应用智能船舶技术。交通运输部2022年印发的《水运“十四五”发展规划》中提出，鼓励航运企业加大科研投入，推进智能船舶发展。

　　国际海事组织海上环境保护委员会第70届会议决定自2020年1月1日起在全球范围内实施船用燃油硫含量不超过0.50%m/m的规定，并出台了相关的《国际防止船舶造成污染公约》修正案、导则和通函等。为有效实施国际海事组织的“限硫令”，我国出台了《2020年全球船用燃油限硫令实施方案》，规定自2020年1月1日起，国际航行船艇进入中华人民共和国管辖水域应当使用硫含量不超过0.50%m/m的燃油，国际航行船艇进入我国内河船艇大气污染物排放控制区的，应当使用硫含量不超过0.10%m/m的燃油。

　　2020年9月22日，我国在第七十五届联合国大会上提出“二氧化碳排放力争于2030年前实现‘碳达峰’，努力争取2060年前实现‘碳中和’”的郑重承诺。随后我国出台了一系列方案，以实现“碳达峰”和“碳中和”目标，如《2030年前碳达峰行动方案》中提出加快老旧船舶更新改造，发展电动、液化天然气动力船舶；《海事系统“十四五”发展规划》中提出开展绿色船舶和清洁能源新技术应用研究；《中华人民共和国长江保》中提出建造液化天然气动力船舶等清洁能源或者新能源动力船舶；《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》中提出加强绿色智能船舶标准化设计、推动内河船舶制造转型升级、构建绿色智能船舶新型产业链、完善绿色智能船舶运营配套设施、推动绿色智能船舶商业模式创新等多项措施。

　　上述限硫令及碳排放政策倒逼船艇行业的绿色转型，给新能源船艇产业带来了极好的发展机遇。中国船舶工业行业协会发布的《2022年船舶工业经济运行分析》显示，2022年，新承接订单中绿色动力船舶占比从2021年的24.4%快速提升至49.1%，新能源船艇市场潜力巨大。根据国内研究机构EVTank发布的《中国电动船舶行业发展（2022年）》，在原有船舶电动化改造以及新造电动船舶的带动下，我国电动船舶的市场规模在2026年将达到367.5亿元。根据市场调研机构Fortune Business Insights在《电动船舶市场规模和行业分析》报告中的分析显示，预计到2027年电动船舶市场规模将达到108.2亿美元，约700亿元人民币。

　　游艇是一种水上娱乐用高级耐用消费品，集航海、运动、娱乐、休闲、商务等功能于一体，满足个人及家庭享受生活、企业商务接待的需要。游艇产业包括游艇的研发设计、建造生产、内装配套及服务消费等环节，是船舶工业中技术附加值、经济附加值相对较高的领域。根据中国船舶工业行业协会报告，全球休闲娱乐船舶市场规模将从2021年的164亿美元增长至2027年的236亿美元，复合年增长率约为6.20%。

　　我国游艇行业起步较晚，处于发展初期，游艇的推广普及程度有限，经济发展水平与游艇行业发展存在一定程度的不匹配。根据欧美国家的发展模式，当地区人均GDP达到3,000美元时，游艇经济就开始萌芽；当人均GDP达到6,000美元时，游艇经济进入快速发展阶段。2019年我国有 29个省市自治区的人均GDP超过6,000美元，而根据中国交通运输协会邮轮游艇分会公布的《2019-2020中国游艇产业发展报告》统计，2019年全国共计有游艇2.5万艘，每千人的游艇拥有量仅为0.02艘，相较于欧美国家每千人的游艇拥有量，我国游艇行业的发展仍有较大上升空间。

　　随着我国国民收入水平的提高，滨水旅游业的产业增加值逐年增长，游艇逐渐作为集休闲度假、水上运动、观光、海钓等功能于一体的休闲娱乐工具步入大众生活，进一步推动了游艇行业的快速发展。

　　同时，各级政府部门对游艇相关产业的发展给予了较大的政策支持，国家发改委将归属于船艇产业的豪华游艇、豪华邮轮、海洋监管船及小水线面双体船等高性能船舶列为鼓励类项目；工业和信息化部提出培育豪华游艇、旅游观光艇、公务艇等品牌产品；海南省对游艇进口实施“零关税”政策，将发展游艇旅游写入海洋经济发展“十四五”规划，建设游艇特色小镇，明确提出到2025年实现游艇制造业较2018年增长300%以上。根据《IBI国际游艇行业杂志》报告，2018年中国游艇总数为2.21万艘，预计到2025年将达到16.35万艘，复合年均增长率将超过30%。

　　特种艇或者说公务执法船艇在船艇市场上占据着极为重要的地位，为各国民政执法部门广泛使用，主要用于维护海洋主权及维护水域秩序。我国特种艇行业的主要客户为政府与水上活动有关的部门，如海警、海事、海关、海监、港航、渔政、公安边防、水警、水政防汛等部门，其需求受到政府财政预算及周边国际局势的影响。

　　近年来，海警、海事、海关、海监、渔政、边防等多个部门都在不断加快相关船舶建造速度，但是仍无法满足数百万平方公里海域面积的执法需求。从数量来看，虽然我国海警船数量远超周边国家，但相较于我国漫长的海岸线、数量众多的岛屿以及广阔的执法水域，其数量及配置水平仍有较大提升空间。根据广东海事局的数据，2021年海上搜救中心共接各类海上报警事件1,267宗，较2016年上涨115%；共处理各类遇险事件405起，较2016年上涨23%；海上执法频次有明显上升趋势，相应对执法船艇的需求也会进一步上升。

　　21世纪是海洋的世纪，世界各国都在加大力度开发海洋资源、发展海洋经济，建设海洋经济强国已成为当今世界发展的重要趋势。作为世界贸易大国，我国对海上贸易的依赖程度很高，巨额的海上贸易需要依靠更强大的海上力量来保障，而目前我国公务船艇的配置及设备方面和发达海洋国家仍存在一定差距。2021年《国家综合立体交通网规划纲要》提出，要加快建设交通强国，构建现代化高质量国家综合立体交通网。国家海事局印发的《海事系统“十四五”发展规划》中提出“巡逻船艇工程”，建造广东、福建、海南、北海、东海大型巡逻船，辽宁、山东、江苏、浙江、福建、广东、广西海事局60m级巡逻船，长江重庆、三峡、武汉60米级综合应急指挥船。

　　随着我国建设“海洋强国”和“交通强国”步伐的提速，公务执法船艇和海洋特种船舶将迎来一个新的发展时期，且预期将会朝着大型化、智能化、高性能化及执法立体化等方向发展。

　　高端客户需求个性化较高，而按时、优质地向客户交付符合要求的产品，需要以强大的设计研发能力为基础。因此，设计研发能力是船艇企业实现差异化竞争的关键，是核心竞争力体现。船艇设计是一个多参数、多目标、多约束的求解和优化问题。新进入企业往往在美学设计、系统化集成等方面存在缺陷，难以在短期内具备强大的产品研发与设计能力，因而难以满足各类高端客户的需求。

　　本行业高端产品大多属于非标准化产品，客户个性化需求高，需要根据客户要求对产品进行特别的设计与开发。产品生产流程长，复杂程度高，涉及新材料、新工艺较多，操作和管理难度较大。因此，高端产品的非标准化特性决定了产品设计、生产过程中需要由专业的技术和管理团队执行，只有具备较强实力的企业，并通过长期积累才能够进入本行业高端产品领域。

　　高端复合材料船艇性能要求高，工艺技术复杂，涉及流体力学、材料学、系统工程等多个学科，需要多个领域人才协同合作。现阶段，高端复合材料船艇还无法完全实现自动化流水线生产，因此对技术工人的要求也较高。由于具备多领域知识，具备丰富研发、设计、管理、销售及服务等经验的人才较少，工艺技术水平在短时间内难以显著提高，新进入企业难以满足高端产品的技术要求和时间经验要求。

　　复合材料船艇对场地、技术、设备等要求较高，进入该行业的初始投资相对较大，因而只有资金力量雄厚、形成规模优势的企业才能在行业中立足。此外，高端产品合同金额较大，船艇生产周期较长，这使得企业在日常经营过程中需要占用大量的流动资金。潜在的进入者如不具备相应的资金实力，难以进入本行业。

　　船艇制造行业属长产业链行业，相关产业较多，其上业包括复合材料、高分子材料、电子仪器、电器设备、通信、航海器材，甚至雷达和卫星导航等各种技术几十个配套工业；下业包括公共服务、游艇消费服务、旅游、游艇码头、驾驶培训、船艇维修保养、燃料加注、水上运动、餐饮服务及休闲购物等行业。船艇制造行业产业链结构图如下：

　　船艇行业上游涉及的产业很广泛，各产业在我国的发展水平不均衡，各产业对本行业发展的影响也存在差异。

　　对船艇行业来说，上游环节中影响最为主要的是复合材料、高分子材料等原材料供应、船艇设计及船用配套设备的提供。一方面，我国复合材料、高分子材料等行业发展迅速，已发展成为世界第二大国。复合材料船艇成型所需材料已完全国产化，市场处于良性竞争态势，各类材料市场供应充足，这对本行业盈利能力提高极为有利。但另一方面，我国船艇设计、船用发动机和通导设备等行业目前发展水平与发达国家仍有差距，特别是高端船用发动机基本以国外品牌为主，这种状况在一定程度上制约了我国船艇行业的发展。随着我国装备制造业发展水平的提高，上述行业与国外的差距也在不断缩小。一些实力较强的船艇企业也将产业链向上业延伸，建立起自己的设计研发团队，船艇设计水平有了较大的提高，上游配套产业发展相对滞后带来的对本行业的不利影响正在逐步减弱。

　　客运旅游市场方面，随着经济逐步发展以及人们的生产生活逐渐恢复正常，消费者对旅游产品的需求逐渐复苏。化和旅游部数据中心测算，2023年春节假期期间，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。据统计，2023年春节黄金周期间，三亚游艇出海5919艘次，累计接待游客达4.45万人次，分别较上年春节期间增长7.72%、12.27%。

　　水上公务执法市场方面，“海洋强国”、“交通强国”战略的加速实施带来了一批水上公务执法设备更新换代的需求。同时，经济增长也使得国家财政收入水平有了很大的提高，能够投入资金进行相应装备的升级换代，水上装备的更新升级也为行业公务执法船艇业务带来了更多的发展机会。

　　游艇消费市场方面，伴随国内消费升级，居民生活品质不断提高，游艇作为旅游休闲船艇的重要类别，是继汽车工业之后的又一新兴高端消费产业，将迎来较好发展。而我国国内游艇实际消费量还比较有限，8米以上商务休闲游艇保有量在3,700-4,000艘之间，平均35万人左右才拥有一条私人游艇，人均拥有量与发达国家还有非常大的差距，这将对游艇行业的未来需求形成强力支撑。

　　党的二十大报告中首次提出“提高人民军队打赢能力，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练”，是对国防建设提出的新要求，预示军工行业将向着更加全面、更度方向发展。十四五规划纲要指出，要打造高水平战略威慑和联合作战体系，加强军事力量联合训练、联合保障、联合运用，加快武器装备现代化，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。《关于构建新型军事训练体系的决定》指出，全军要坚持聚焦备战打仗，坚持实战实训、联战联训、科技强训、全面提高训练水平和打赢能力。国防信息化、智能化和联合作战体系建设的快速推进及实战训练和武器装备升级换代催生了大量军工电子产品的需求。

　　长期以来，我国国防军费开支占经济总量比重低。随着我国经济总量的提高和国际局势的变化，我费开始补偿性增长，一方面补偿过去在军事领域投入的不足，另一方面是为了跟上当前军事科技发展步伐和适应新形势战争的需要。我工行业的需求主要来自我队，其订单下发具有较为确定的计划性。目前我队仍处于补偿式发展阶段，无论距离西方军事强国，还是短期的阶段性目标都尚有一定距离。我国国防开支与自身建设需求相比还有较大差距，未来仍将保持稳定增长，支撑军工产业长期良好发展。

　　《十四五规划和2035年远景目标纲要》明确提出“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”、“坚持自主可控、安全高效，推进产业基础高级化、产业链现代化”、及“培育壮大核心电子元器件等产业水平”。在中美贸易战的大环境下，以及国内政策的推动下，我国核心电子产业的自主可控和国产替代进程将进一步加速，从而为军用电子元器件带来广阔市场空间。

　　虽然我国国防军工事业在过去的发展中取得了突出成就，但在部分核心元器件等关键技术上仍需实现重大突破。目前，部分西方发达国家在技术方面仍对我国进行严格封锁，导致我国一些重点和关键的技术上形成技术壁垒，加大了技术更新的难度。

　　微波电路及组件产品技术水平要求高，具有研发周期长、研发投入高、研发风险大等特点。行业内企业为了推动研发进展，实现技术突破，需要组建涉及多个细分领域的高水平研发团队，相应配置研发资源，同时由于研发成功之后的定型周期较长，也存在不确定性，需要企业投入大量资金保证研发的顺利进行和企业的正常运转。

　　自2012年《船舶工业“十二五”发展规划》起，国家及各地政府就开始出台各项政策推动船艇行业的规范有序发展。《产业结构调整指导目录》的 2011版（2013年修订）及2019版（2021年修订）均将游艇开发制造及配套产业列入鼓励类项目。国际海事组织的“限硫令”及我国“双碳目标”发布后，与环保船舶船艇相关的政策出台地更为密集。2021年5月，交通运输部印发《海事系统“十四五”发展规划》，指出要提升船舶污染防治监管能力，加强船舶排放控制和监测监管，开展绿色船舶和清洁能源新技术应用研究，引导船舶使用清洁、绿色、低碳能源，推进制度性、技术性减排。

　　在具体细分领域方面，沿海城市的发展规划及国家层面“海洋强国”、“交通强国”的战略目标带动了船艇行业的发展。海南、深圳、青岛及粤港澳大湾区等主要沿海地区纷纷颁布优惠的税收、进出口政策等措施支持游艇行业的发展，旨在配备更完善的港口基础设施，促进行业持续增长。海南省已颁布多个利好游艇业的政策，如2020年底颁布的《海南自由贸易港“零关税”及游艇管理办法》，大幅降低了游艇关税及进口环节税，并提出发展多个特色、互通的“游艇小镇”；《海南省游艇产业发展规划纲要（2021～2025年）》提出到2025年，游艇码头泊位（含干泊位）数突破3394个，产业规模突破100亿元。而在特种艇领域，随着我国建设“海洋强国”和“交通强国”步伐的提速，对公务执法船艇和海洋特种船舶的需求也将会逐渐增加。

　　船舶行业存在着20年左右的更新与再投资周期，作为船舶行业的重要细分领域，船艇行业也存在着类似的周期，因其带有的部分消费特质，周期可能更短。随着新船舶技术、信息技术的发展，以及现有环保政策的逐渐趋紧，进一步推动船艇向智能化、绿色化转型，创造了大量现有船艇更新换代及智能化改造、绿色化改造的需求。根据国家统计局的数据显示，2020年我国内河船艇约有 12.68万艘，约 2.7亿载重吨，其中，大多数内河船艇采用燃料油作为推进系统动力，新能源动力船艇的市场十分广阔。根据“十四五”规划，航运业的绿色和智能制造转型升级，将为一些小型和小众船型的新造船板块带来新的发展机会。而为达成“海洋强国”目标，水上公务执法市场也会追求更加智能化和高性能化的船艇，产生部分更新换代需要。

　　近年来，我国国民经济保持平稳增长。2021年我国人均GDP达到80,976元,生活水平有了较大提升。随着国民经济的不断发展，人们的消费需求层次有了很大的提高，消费观念发生了转变，开始尝试各种新型娱乐休闲方式，以邮轮、游艇等为载体的滨水旅游休闲方式，符合人们对环保、低碳、休闲、舒适的追求，市场前景广阔。同时，得益于各地政府出台的对游艇行业的扶持和推动政策，游艇俱乐部、游艇码头等配套产业得到较好发展，游艇行业下游配套设施逐步完善，下游市场的逐步打开将通过产业链传导进一步推动游艇制造业的发展。

　　国际大宗商品价格波动造成企业生产成本上升，严重压缩船艇制造企业的盈利空间。2021年，国际大宗商品价格剧烈波动，推动原材料价格持续上涨，主要规格造船板、电缆、油漆等船用物资分别比年初上涨14%、20%和50%。船用主机、曲轴、螺旋桨等关键船用配套设备普遍上涨25%左右，造船企业盈利空间大幅缩小。

　　我国船艇制造业起步较晚，在设计和建造两方面的积累还较为薄弱，与西方造船先进国家相比存在较大差距。在船舶配套领域，船用设备的价值约占总船价的30%-40%，目前我国本土设备装船率离发达国家仍有差距，如发动机、导航设备以及部分特种材料仍需依赖进口。同时，我国船艇企业设计部门和研究院所在高技术领军人才、研发设计人员以及专业技术人员数量方面储备明显不足，引领市场的新产品难以及时推出。

　　我国微波电路及组件领域中，发行人子公司亚光电子与中国电科十三所、中国电科五十五所并称为“两所一厂”，占据着国内微波电路及组件的重要市场份额。亚光电子前身为成都亚光电子有限责任公司，系由原国营亚光电工总厂（又称国营第970厂）改制而来。国营亚光电工总厂建立投产于1965年，是原电子工业部最早建立的半导体器件厂家之一，是我国第一批研制生产微波电路及器件的骨干企业，也是我用微波电路的主要生产定点厂家。经过多年的技术沉淀，亚光电子已具有了多条贯标生产线，针对军用产品小批量、多品种的特点，长期同步进行着标准化货架产品的批量生产和定制产品的小批量研发生产两种流程，在产品研发和生产环节均具备国内领先的技术水平和广泛的经验积累。产品覆盖频率从几十MHz到100GHz，实现了频率全覆盖、产品全覆盖和应用平台全覆盖，先后承接了众多国家重点工程、武器装备的军用电子元器件科研生产任务。

　　我国具备微波电路及组件研制量产能力的主要单位包括以下两类：一是国内大型军工集团的下属单位；二是具备三、四级配套能力的民营供应商。

　　大型军工集团下属单位由于历史积淀沉厚，并得到国家重点支持，产品种类齐全，收入规模大，具备从芯片到器件、组件、混合微波电路、MCM等全产业链所有系列和类型的产品，主要包括中国电科十三所和中国电科五十五所以及整合了中国电科五十五所微系统事业部有源相控阵T/R组件业务的国博电子（股票代码：688375.SH）。

　　中国电科十三所1956年始建于北京，1963年迁至河北石家庄，是我国规模较大、技术力量雄厚、专业结构配套齐全的创新型、综合性半导体核心电子器件骨干研究单位，是我国重要的高端核心电子器件供应基地、半导体新器件新技术创新基地。中国电科十三所以微电子、光电子、微电子机械系统（MEMS）、半导体高端传感器、光机电集成微系统五大技术领域和电子封装、材料和计量检测等基础支撑领域为重点发展方向，在半导体领域先后创造了60多项国内第一，取得了3100多项科研成果，其中63项荣获国家级奖励、500多项获部（省）级奖励、550多项科研水平达到国际领先或国际先进水平。

　　中国电科五十五所1958年始建于南京，是我国核心电子器件领域实现自主研发与原始创新的多专业并举的高科技、综合性大型研究所。中国电科五十五所经过60多年的深厚积淀，在一、二、三代半导体领域建立自主发展体系，形成了从设计、工艺，到封装、测试，从材料、芯片到模块的完整技术体系和产品链，研制的核心芯片和关键元器件广泛应用于海陆空天各型装备。聚焦产业基础板块，持续做强做优做大民品产业，形成了射频电子和功率电子两大支柱产业。60余年来，共取得科研成果3000多项，其中省（部）级以上科技进步奖600多项，国家级科技进步奖60多项，国家科学技术进步奖特等奖2项。

　　国博电子（股票代码：688375.SH）主要从事有源相控阵T/R组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销。